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        “史上最嚴IPO”,醫藥企業上市值得關注的一個問題
        日期:2018-01-29 瀏覽

        自2017年10月17日新的“大發審委”履職以來,在劉士余主席“勇于否決、出了問題終身追責”的“鼓勵”下,IPO的成功過會率直線下降。

        數據顯示,剔除取消審核的5家企業,大發審委迄今合計審核122家企業的首發申請,過會僅66家,過會率低至54%,而此前2017年過會率一直維持在86%左右。

        翻過元旦進入2018年,IPO形勢似乎更為嚴峻,不完全統計,過會率降到了40%以下,特別是1月23日、1月24日連續發生了7過1,5過1的情況,被稱為IPO審核史上罕見,戲稱“慘案”,而這兩天大家普遍關注的溫州康寧醫院A股IPO被否就發生在1月23日。

        除了溫州康寧醫院,截至1月26日,2018年還有3家醫藥、醫療器械類企業嘗試IPO,分別是深圳市貝斯達醫療股份有限公司、武漢明德生物科技股份有限公司和深圳雷杜生命科學股份有限公司。武漢明德生物科技股份有限公司被暫緩表決,深圳市貝斯達醫療股份有限公司和深圳雷杜生命科學股份有限公司則未通過。

        其中深圳雷杜生命科學股份有限公司未通過5條原因中一條為目前醫藥、醫療器械類企業上市審核過程普遍容易遭遇滑鐵盧的原因,即產品銷售的合規性問題。

        發審委審核公告如下:

        報告期內,發行人采用以經銷商為主,直銷渠道為輔的銷售模式。請發行人代表說明:(1)經銷商的選取標準,經銷商與發行人實際控制人、董監高及其關聯方等是否存在關聯關系,經銷商的最終銷售情況,是否存在利用經銷商輸送利益、虛增收入等情形;(2)福州康尚醫療等28家公司剛成立即成為發行人經銷商的原因及合理性,這些剛成立的經銷商是否符合前述經銷商的選取標準;(3)報告期內發行人所有的經銷商是否均取得《醫療器械經營企業許可證》,發行人的經營商銷售該類型產品是否需要其他資質許可文件,如有,經銷商是否滿足相關要求;(4)對經銷商未簽署合作期限等事項有約束力的合同是否符合行業慣例,是否為發行人主導,相關原因及合理性,該做法是否對發行人經銷業務的持續開展產生不利影響。請保薦代表人說明核查過程和方法,并明確發表意見。

        深圳市貝斯達醫療股份有限公司審核未通過的原因中,發審委也關注了關于經銷商的問題:

        報告期內,發行人營業收入逐年增加,銷售模式分為直銷和經銷兩種。請發行人代表說明:(1)報告期主營業務收入逐年增加、磁共振成像系統收入占比逐年降低、醫用X射線和彩色超聲診斷系統收入占比逐年提高的原因及合理性;(2)經銷商采購的產品是否最終實現銷售;(3)不同銷售模式下報告期毛利率波動的原因及合理性,與同行業可比公司相比毛利率較高的原因及合理性;(4)對民營醫療機構銷售占比較高的原因及合理性。請保薦代表人發表核查意見。

        或許,在目前整個醫藥營銷大變動環境下,企業在未解決好自身經營模式和合規性的情況時,并不是一個上市的好時機。